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基本面不佳繼續(xù)壓制鐵礦石

發(fā)表時間:2016-9-28 9:10:11??????點擊:

長期來看,終端需求依然是黑色產業(yè)鏈的核心矛盾,基于房地產新開工及基建投資邊際走弱的判斷,黑色產業(yè)鏈商品趨勢向下。當前鋼材社會庫存連續(xù)回升,供需矛盾在逐步積累,鋼廠利潤大幅下滑。整體盈利鋼廠比例也出現(xiàn)了大幅下降,高爐開工率已開始受利潤影響從高位回落,鐵礦石需求邊際走弱。海外礦山依然處于增產格局中,遠期鐵礦石供給增加。60美元/噸的成本線處為密集產量平臺,難以長時間突破,疊加三四季度為礦山產銷旺季,預計鐵礦石反彈空間有限。

下半年基建投資力度有待觀察

1—8月基建投資累計同比增18.32%,較上半年下降2%左右,主要受制于財政收入下降及預算赤字率上限。

債券融資方面,截至7月底,已發(fā)行地方政府債券3.97萬億元。其中,新增債券1.01萬億元,置換債券2.96萬億元;民生證券研究院最新數(shù)據(jù)顯示,8月地方政府債券共發(fā)行0.84萬億元,其中新增債券0.13萬億元,置換債券0.71萬億元。按此計算,今年前8個月,地方債發(fā)行規(guī)模約為4.81萬億元,其中新增債券1.14萬億元,置換債券3.67萬億元。也就是說,地方債增量額度已基本用盡,今年接下來的4個月僅剩1萬多億的置換債券額度。

由此,下半年基建投資主要的資金來源可能落在PPP上,以撬動民間投資,具體力度還有待觀察。

終端需求未見啟動

需求端,8月社融數(shù)據(jù)大超預期,二線城市樓市成交維持火爆,短期或提振商品市場。但地產限購限貸政策不斷出臺,8月房屋新開工繼續(xù)回落,財政赤字限制基建投資力度,長期來看終端需求存在隱憂。

9月上旬重點鋼廠鋼材庫存增加135.74萬噸,較上周大幅增加10.94%,與粗鋼產量大幅增加相吻合;可能是由于需求預期走弱,貿易商放緩了補庫。鋼材社會庫存連續(xù)九周回升后,本周下降12.66萬噸至968.9萬噸。絕對庫存水平已接近歷年同期,對鋼價的支撐力度減弱。分品種看,螺紋鋼降幅最大,或因終端需求遲遲未見啟動,貿易商放緩補庫。

總體來看,終端需求方面,房地產銷售短期回暖,但二線城市限購限貸政策密集出臺下,或后繼乏力;疊加一二線城市土地供給受限,三四線城市高庫存的現(xiàn)狀,市場對后市房地產新開工的預期已轉向悲觀?;ǚ矫妫斦С隽Χ仁苤朴诔嘧致噬舷抟呀涢_始走弱,地方債的空間也已經不大,PPP或獨木難支。終端需求預期已走弱。

黑色產業(yè)方面,終端需求依然是黑色產業(yè)鏈的核心矛盾,基于房地產新開工及基建投資邊際走弱的判斷,黑色產業(yè)鏈商品趨勢向下。當前鋼材社會庫存連續(xù)回升,供需矛盾在逐步積累,鋼廠利潤大幅下滑;整體盈利鋼廠比例也出現(xiàn)大幅下降,高爐開工率已開始受利潤影響從高位回落,鐵礦石需求邊際走弱。

謹防風險因素

操作上:單邊,1701合約在420元/噸附近,1705合約在400元/噸附近拋空??缙?,買1701賣1705在20元/噸附近入場。

需注意的策略風險因素:

1.大規(guī)模刺激政策出臺,鐵礦石重新大幅走強。

2.海外礦山意外減產限產。

3.其他國內外宏觀及產業(yè)因素。(期貨日報)

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