做多鋼廠利潤(rùn)的套利操作仍需等待
根據(jù)6月4日~10日和以前的市場(chǎng)信息，黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種套利建議如下：
期現(xiàn)套利方面，在上個(gè)統(tǒng)計(jì)周期中，除焦炭基差走強(qiáng)外，其他三品種基差均回落，且成品材基差為連續(xù)兩周回落，成品材的變動(dòng)幅度大于原材料。此外，在上個(gè)統(tǒng)計(jì)周期中，螺紋鋼、熱軋卷板與方坯價(jià)差走勢(shì)略有分化，熱軋卷板期貨價(jià)格相對(duì)表現(xiàn)更強(qiáng)勢(shì)。綜合上述數(shù)據(jù)變化，黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨價(jià)格整體表現(xiàn)較強(qiáng)。從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度來(lái)看，當(dāng)前各品種價(jià)差均處于均值區(qū)間中，無(wú)極值出現(xiàn)。其中，短期建議關(guān)注鐵礦石基差。若鐵礦石基差走高至70元/噸以上，則存在買(mǎi)鐵礦石期貨、賣(mài)鐵礦石現(xiàn)貨的套利機(jī)會(huì)。
跨期套利方面，除焦炭?jī)r(jià)差略有回落外，其他兩品種價(jià)差均小幅走高。從RB1510合約和RB1601合約前20名會(huì)員的盤(pán)后持倉(cāng)來(lái)看，一些投資機(jī)構(gòu)依然在做空10月合約，同時(shí)做多1月合約。統(tǒng)計(jì)規(guī)律方面，歷史數(shù)據(jù)無(wú)規(guī)律可循。筆者認(rèn)為，該套利操作的思路是建立在市場(chǎng)對(duì)國(guó)家政策調(diào)控的良好預(yù)期，包括政策紅利、繼續(xù)貨幣寬松、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)改善、樓市投資隨著銷(xiāo)售情況改善而企穩(wěn)上升。另外，由于當(dāng)前也有許多投資資金在做買(mǎi)多鐵礦石、賣(mài)空螺紋鋼的跨品種套利，因而更不利于螺紋鋼10月合約的走勢(shì)。從這個(gè)角度分析，筆者認(rèn)為，后期螺紋鋼1月合約相對(duì)10月合約走強(qiáng)為大概率事件。但是就當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境而言，散戶(hù)操作還為時(shí)尚早，須把握入場(chǎng)時(shí)機(jī)。
跨品種套利方面，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)差已經(jīng)回落至-132元/噸，進(jìn)一步接近歷史最低值-154元/噸，統(tǒng)計(jì)學(xué)上入場(chǎng)操作的可行性進(jìn)一步增強(qiáng)，已經(jīng)具備做多鋼廠利潤(rùn)的套利操作的條件，可以采取-100元/噸以下分批建倉(cāng)。另外，投資機(jī)構(gòu)做多鐵礦石、做空螺紋鋼的套利持倉(cāng)依然存在，且能夠推動(dòng)鐵礦石反彈行情結(jié)束的因素(港口庫(kù)存回升、鋼廠大規(guī)模減產(chǎn))尚未出現(xiàn)，因此，多螺紋、空鐵礦的套利操作仍需耐心等待。
綜合上述分析，筆者認(rèn)為，鑒于投資機(jī)構(gòu)依然在實(shí)行多礦空螺紋的套利操作，因此，做多鋼廠利潤(rùn)或者買(mǎi)螺紋賣(mài)礦的套利操作仍需等待，尤其是買(mǎi)螺紋空礦的套利操作目前不可盲目入場(chǎng)。此外，螺紋鋼“買(mǎi)一賣(mài)十”套利操作仍可逐步考慮。
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