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　　一、繼續(xù)探底

　　近期焦煤和焦炭期貨在反彈無果的情況下再度走弱，焦炭1505合約一度跌破千元關(guān)口，最低觸及996元/噸，不過隨即跌幅放緩，目前暫時(shí)停留在1000元/噸關(guān)口上方。與此同時(shí)，焦煤期貨跌幅更大，焦煤1505合約逼近700元/噸關(guān)口。

　　二、港口庫存漲跌互現(xiàn)

　　數(shù)據(jù)顯示，近期焦煤港口庫存大幅回升，但焦炭港口庫存繼續(xù)小幅下降。其中，天津港(600717)散貨物流中心的焦炭庫存降至134.55萬噸;北方四港煉焦煤總庫存升至275萬噸，依然低于近幾年歷史同期水平;焦化企業(yè)開工率大幅回升。

　　整體而言，國內(nèi)煉焦煤市場延續(xù)平穩(wěn)，供需矛盾突出，煤價(jià)承壓運(yùn)行。國內(nèi)主流煉焦煤價(jià)格參考行情如下：華北地區(qū)，山西臨汾安澤主焦精煤承兌出廠含稅780-790元/噸;山西臨汾蒲縣1/3焦煤出廠含稅650元/噸;山西晉中靈石肥煤A<8V<33S1.5G90Y>20車板含稅價(jià)650-670元/噸。國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場整體持穩(wěn)，西北個(gè)別地區(qū)小幅調(diào)降，港口庫存總量降幅明顯，主要產(chǎn)區(qū)焦炭市場成交情況繼續(xù)保持良好態(tài)勢;現(xiàn)鋼廠方面資金比較緊張，對原料采購價(jià)格打壓力度增加，預(yù)計(jì)短期或開始零星調(diào)價(jià)。

　　三、均線再度空頭排列

　　在一波下跌之后，焦煤1505和焦炭1505合約的均線系統(tǒng)再度呈現(xiàn)空頭排列的態(tài)勢，這暗示著后市兩者將繼續(xù)走弱。不過，短期下方均有一定支撐，焦煤的支撐點(diǎn)位為700元/噸關(guān)口，而焦炭則將繼續(xù)考驗(yàn)千元關(guān)口的支撐力度。

　　四、跌勢難止

　　近期因焦煤港口出現(xiàn)大幅回升，因此在這輪跌勢過程中，焦煤跌幅更大。不過，我們認(rèn)為這更能體現(xiàn)出現(xiàn)當(dāng)前煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)的定價(jià)能力，顯然上游(焦煤)話語權(quán)不及中游(焦炭)，而中游(焦炭)最后還需看下游的“臉色”(螺紋鋼)。

　　最近，螺紋鋼的重心在調(diào)整之中再度小幅下移，這讓上游提價(jià)預(yù)期落空，因?yàn)橹笆袌鱿Ｍ诼菁y鋼反彈之際提價(jià)，從而改善經(jīng)營環(huán)境。我們認(rèn)為，當(dāng)前冬季正是螺紋鋼需求淡季，而因?yàn)槁菁y鋼跌勢過猛，因此，以往的冬儲(chǔ)行情并不存在，貿(mào)易商普遍不敢囤貨過節(jié)。不過，我們注意到近期焦化企業(yè)開工率有所回升，這意味著一旦鋼廠降低開工率，那么焦化企業(yè)的焦炭庫存有望走高，從而壓制焦炭價(jià)格。

　　綜上所述，結(jié)合基本面和技術(shù)面，我們認(rèn)為焦炭和焦煤期貨價(jià)格還將以弱勢為主，但當(dāng)前焦炭首先還需考驗(yàn)千元關(guān)口的支撐力度，一旦跌破該價(jià)位，那么新一波跌勢有望啟動(dòng)。