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　　大約在一年多前，一位同事的孩子在幫家里賣完廢品后跑回家抱怨，這個有償勞動越來越?jīng)]意思，因為根本賺不到什么錢了。在孩子眼里，數(shù)字是最直觀的，同樣一堆東西原來能賣50元，現(xiàn)在只能賣25元，付出的勞動是一樣的，顯然回報不高了。

　　如果將那堆廢品分拆開來看，就不難理解這輪大宗商品的大跌。比如，紫銅一年前還能賣20多元/斤，現(xiàn)在只有13元/斤左右。一年前兩個4升裝的礦泉水瓶值一毛錢，現(xiàn)在只值五分。前者對應(yīng)的是銅，后者對應(yīng)的是石油。

　　過去的10-15年，大多數(shù)大宗商品走出了波瀾壯闊的牛市，這和中國經(jīng)濟(jì)高速增長是分不開的。年初中國正式成為世界第一石油消耗國，復(fù)制了在銅、鐵礦石、煤炭等大宗商品上的成就。

　　對于全球大宗商品原產(chǎn)國來說，中國絕對是一個好買家。需求量長期保持穩(wěn)定，并且逐年提升不說，關(guān)鍵是因為缺少議價權(quán)，不怎么“討價還價”。這也是全球三大鐵礦石廠商敢于把價格拉到190美元/噸高位的原因，要知道2003年一噸鐵礦石的價格不過30美元。

　　不過和這么個好買家做慣了生意，也容易陷入到非理性的繁榮中去。現(xiàn)在我們知道，中國連續(xù)十多年的高速增長主要是建立在大量投資上，過的是大消耗低產(chǎn)出的日子，難以為繼。一旦中國收緊褲腰帶，全球資源性商品的供需平衡就會打破。

　　舉例來說，原來澳大利亞某礦山挖10噸煤，來自中國的訂單可能有15噸，怎么賣都可以。后來中國訂單下降到10噸，能夠達(dá)到供需平衡。而現(xiàn)在，這些礦主只接到5噸訂單，不可能再賣到原來的價錢。

　　更重要的一點是，這個模型還是建立在“真實”需求上的，即假設(shè)所有的煤運到中國后最終被消耗掉。但事實上，在2008年金融危機后這一點并不成立。

　　2010年前后，許多大宗商品原產(chǎn)國發(fā)現(xiàn)來自中國的需求甚至比之前更旺盛了，許多大宗商品價格也走出了金融危機后的低迷。于是，相關(guān)公司更積極地擴產(chǎn)，以求將東西賣到中國。

　　但隨后很多人發(fā)現(xiàn)，賣到中國的鐵礦石、煤炭、銅都只是堆在港口，沒有被送到廠里。因為很多公司采購這些商品，為的不是生產(chǎn)，而是變相向銀行獲取低廉資金。在中國，這些大宗商品已經(jīng)變成了一種融資工具。

　　2013年3月份，中國的鐵礦石庫存量和國際鐵礦石價格產(chǎn)生了嚴(yán)重背離。前者創(chuàng)下了2007年以來的新高，后者卻在半年的時間里下跌了25%。

　　直到這時，運作大宗商品的國際公司才意識到來自中國的需求充滿了不真實。這種不真實再疊加經(jīng)濟(jì)下行的需求萎縮，為多數(shù)大宗商品的牛市畫上句號。

　　至于這輪調(diào)整還要持續(xù)多久，還得看中國經(jīng)濟(jì)的臉色。不過，即便是中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)了活力，歷史也很難簡單重復(fù)。比如，更強調(diào)綠色GDP的政府還會允許使用那么多煤嗎?

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